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近日，溜溜梅（原名溜溜果园）肃肃通过港交所聆讯，这意味着，其长达7年的上市之路或将划上句号。
据了解，早在2019年6月，溜溜梅就曾向深交所创业板递交招股书，但由于其时公司销售增长步调放缓，收入下落，净利润预期大幅减少，且无法得志A股上市请求的骨子性财务条目。因此，溜溜梅于2019年12月8日自发撤除A股上市请求。
2025年于今，溜溜梅屡次递表，直至这次终于通过港交所聆讯。不外，在多年的上市经过中，其早期投资东谈主红杉以及闻明投资东谈主李青因其上市时候过久或程度不如预期，已退出推动名单。
依靠渠谈红利延迟
招股书走漏，溜溜梅是一家专注于青梅居品的果类零食公司。凭据弗若斯特沙利文的良友，2024年，溜溜梅在中国果类零食行业的零卖额名循序一，商场份额达4.9%。溜溜梅的梅冻自2019年推出以来，赶紧收拢了耗尽者群体的着重力。2024年，溜溜梅在中国自然要素果冻行业（按零卖额计）名循序一，商场份额为45.7%。
而在曩昔数年间，溜溜梅的事迹亦然情随事迁。2023年、2024年及2025年，溜溜梅的总收入分辨为东谈主民币13.22亿元、16.16亿元及17.11亿元。净利润分辨为东谈主民币9923万元、1.48亿元及1.82亿元。
招股书走漏，溜溜梅在曩昔数年的增长主要依靠渠谈红利。溜溜梅称，公司政策上专注于发展会员制商店及连锁零食专卖店，使溜溜梅大约捕捉该等渠谈的延迟所带来的增长机遇，并迎阿溜溜梅的讨论耗尽者群体。
不错看到的是，在溜溜梅的4个主要渠谈中，自营网店和经销商渠谈的收入占比齐有显着下滑，尤其是经销商渠谈从2023年66.7%的占比全辖下滑到2025年的31%。而超市及会员制商店的占比从2023年的12.9%飞腾到2025年的23.5%，零食专卖店的占比更是从2023年的10.1%飞腾到2025年的38%。
渠谈红利既让溜溜梅的事迹快速攀升，也带来了严重的大客户依赖。招股书走漏，于往绩纪录手艺，各年度来自前五大客户的收入分辨占各年度总收入的14.2%、33.1%及45.8%。溜溜梅于2024年及2025年的最大客户为客户B及客户C（均为天下连锁零食专卖店）。客户B计划起头14000家零食专卖店，粉饰中国28个省份的所有市级，而客户C则在中国所有主要省市计划约18300家零食专卖店。
溜溜梅先容，公司在零食专卖店的收入由2023年的东谈主民币1.34亿元加多311.7%至2024年的5.51亿元，并进一步加多17.7%至2025年的6.49亿元。关连增长主要为以下几点原因：一是大型零食专卖店集团合手续延迟，带动其采购量加多；二是溜溜梅扩大与天下起头的零食连锁店的配合限制及深度；三是溜溜梅推出定制居品神态，如家庭套餐及轮廓口味组合；四是溜溜梅推行齐集品牌规划及有针对性的营销行径，以及溜溜梅更多地使用数字营销及直播商务平台。
此外，溜溜梅公司的营销开支也不低，但连年占比逐年下落。招股书走漏，溜溜梅于2023年、2024年及2025年的销售及经销开支分辨为东谈主民币3.10亿元、3.10亿元及2.72亿元，分辨占溜溜梅各年总收入的23.4%、19.2%及15.9%。
红杉等闻明投资东谈主已退出推动名单
在溜溜梅的推动层面，公司创举东谈主杨帆、李慧敏以及关连实体一共终端了公司上市前87.77%的股份，因此，也有媒体称溜溜梅为“良伴店”。
不外，溜溜梅践诺上履历过数轮融资，早前也有不少闻明机构和投资东谈主参与。早在2015年6月，溜溜梅以及其时的推动就与北京红杉缔结增资契约，据此，北京红杉以东谈主民币1.35亿元的代价认购公司股份，占比达到15%。
而在2016年10月，闻明投资东谈主李青与溜溜梅签订增资契约，据此，李青以东谈主民币1.03亿元的代价获取了公司5%股权。北京红杉的股权稀释到了14.25%。
但由于多年来上市进程缓缓以及折戟深交所，李青以及北京红杉齐在后续退出了公司推动名单。
招股书走漏，在溜溜梅于2019年12月决定从深交所撤除上市请求后，李青凭据其典型投资策略（专注于积极寻求本钱商场上市的公司）再行评估其投资，于2019年12月将其于公司的全部股权出售予深圳君荣。
而北京红杉于2015年6月向溜溜梅投资。凭据增资契约，倘公司于2020年6月前未提交上市请求，北京红杉有权条目本公司购回其合手有的股份。鉴于其对公司发展远景的合手续信心，北京红杉原意将购回时限延长至2023年12月。然则，由于北京红杉的基础基金将于2025年9月届满，北京红杉将无法再进一步延长对本公司的投资。因此，经与北京红杉扣问，公司于2025年1月凭据上述购回机制购回北京红杉合手有的全部股份。
此前的数轮融资中，杨帆与不少投资东谈主均签有对赌契约。如对公司推动——深圳君荣、诺享瑾鸿及诺享东辰而言，凭据于2026年4月缔结的补充契约，倘本公司未能于2026年6月30日前在职何境内或境外证券往复所完满上市、请求被阻隔、被断绝、未登记或未获左右部门批准等情况下，创举东谈主及关连实体的赎回权将给予复原。
而本次溜溜梅在5月底通过港交所聆讯，这也意味着公司或将能在6月30日前上市，完成关连对赌契约。
此外，值多礼贴的是，溜溜梅在上市前夜还突击分成。2026年5月10日，溜溜梅宣派股息东谈主民币6700多万元，并于2026年5月12日悉数派付。
校对：陶谦天元证券-智能合约自动执行
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